364 工业金属跌6.85%、资源链五兄弟同跌——网格的分散，数相关性不数个数

今天跌幅榜前五，其实是同一件事的五种说法。

先看盘面。截至午间，上证指数报3862.73点，跌1.82%；沪深300跌1.59%，而中证1000跌3.72%——同一根阴线，小盘股承受的跌幅明显更大，指数在下、结构在上。两市成交额12748亿元（沪市6192亿＋深市6557亿）。行业层面，跌幅榜排出来是这样的：

工业金属、有色金属、贵金属、能源金属、非金属材料。单看名字，这像是五个行业。但今天的走势已经替你回答了：它们更像是一家人——涨的时候一起涨，跌的时候一起跌，差别只在跌6.85%还是跌5.27%。

这一幕，对做融资网格的人比"指数跌了多少"重要得多。

很多人开网格的第一个动作是"多铺几格"：工业金属一格、有色一格、贵金属一格、能源金属再来一格。四个标的、四个节奏、四份波动供给，听起来是一套很分散的组合。但今天上午你会发现，这几个格子几乎在同一时间被同一股力量推动，现金池以数倍于平时的速度被消耗，净值曲线和"只做一个工业金属"没有实质区别。

这不叫分散。这叫把同一个仓位下了四次注。

分散的本质不是标的的个数，是标的之间的相关性。两个标的如果长期同涨同跌，无论你给它们起什么名字、挂几格网，它们对你账户的贡献就是一个敞口。融资只是把这个事实变得昂贵：用自有资金时，高相关顶多是"没分散开"；加上融资之后，高相关意味着你在同一个敞口上，叠加了一份按自然日计息的固定成本。方向对了还好说，方向错了，利息不会因为你看错方向就少收一天。

可以借生态里的一个画面来理解：退潮的时候，同一个潮池里的生物会一起露出水面。它们平时看起来各不相同，却共享同一个水位。相关性就是这个水位——平时看不出来，水位一降，谁和谁是一家人立刻见分晓。

判断持仓的"水位"是否相同，不需要复杂模型，一张纸就够。把每个网格标的最近一段时间的涨跌方向列出来，数两样东西：一是同向的天数占比，二是像今天这种极端日里，它们是否一起出现在跌幅榜（或涨幅榜）上。如果答案是"几乎总是一起"，那么第二格、第三格网格提供的分散效果，会远小于你的直觉估算。

反过来，真正值得放在一起的，是驱动逻辑不同的波动源。今天少数翻红的方向——白色家电涨0.29%、电力涨0.18%、公用事业基本走平——它们和资源链几乎不共享同一个驱动逻辑。说这些不是建议去买它们，而是说明一件事：市场上确实存在相关性很低的波动源，只是它们往往不在同一天的聚光灯下。

还有一层需要提前想清楚：相关性不是常量，它会随市场状态漂移。平静期看起来各走各的两个标的，在极端恐慌里可能一起下跌——那几天里，相关性会向同一个方向收敛。也正因如此，现金池在融资网格里从来不是"闲置资金"。它是整个组合里，在极端日依然保持独立的那部分。关于大跌日现金池的消耗速度，前文已经单独拆过（见 cid=348），这里不再重复。

所以今天收盘后，值得做的不是预测明天谁来领涨，而是把自己的持仓写下来，问一句：

"如果这五个板块明天一起跌6%，我的现金池能撑几天？"

答得出来，说明你持有的是几个仓位；答不出来，说明你持有的只是几个名字。

网格的参数解决的是节奏问题——步长、格数、区间，前面几篇谈过宽基之间的波动分层（cid=363）、窄幅平淡日的利差校准（cid=379）。而相关性解决的是另一个层面的问题：同样的参数，铺在互不相关的波动源上，和铺在同一件事的五种说法上，遇到今天这样的日子，承受的是完全不同的东西。参数决定你走多快，相关性决定你能不能走到。

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