上午收盘，有人发来一句：「今天成交额不算小，怎么一笔都没成交？」这句话里有个前提值得先拆开：成交额量的是换手的总量，网格的产量是价格走了多少个来回。两个数都会在你的账户里留下痕迹，但它们不是同一件事，也没有换算关系。8700亿走过，指数只挪了0.13%今天上午七个指数同向下跌，但跌幅并不在一个量级： 指数 上午点位 涨跌幅 上证指数3692.58−0.13% 深证成指11496.44−0.33% 创业板指2626.31−0.45% 科创501295.83−1.50% 沪深3004098.17−0.13% 中证5006655.63−0.85% 中证10006587.87−0.65% 半日两市成交8700亿元（沪市3883亿＋深市4817亿，双边口径）。8700亿是一个不小的数字。可它换来的价格位移，在宽基上是0.13%——一条几乎水平的线。如果你的格子间距大于这个幅度，今天…

我做了一件很蠢的事：用了好几年，拿成本价判断融资账户安不安全。不是那种一眼能看出来的蠢。成本价每天都在动，动得还挺让人安心——每下一次格，它就更低一点，浮亏那行数字往回缩一点，看着像在修复。直到有一次我把三个数摊在一张纸上：成本价、账户净值、负债余额。三行数字，指向三个不同的结论。成本价说"只亏两成"，净值说"你的本金少了三成"，负债说"一分没少，还多了四成"。那天我才想明白：成本价是网格的副产品，不是账户的体检报告。成本价量的是买入均价，不是你的处境它的定义很朴素：总买入金额 ÷ 总持有份额。回答的问题是"我这些东西平均花多少钱买的"。它不回答的是：这些钱里有多少是借的，借的那部分每天在产生费用，以及如果现在全卖掉，扣掉负债之后还剩多少。普通账户里，这两个问题差别不大——没有负债，成本价和你的处境基本同向。融资账户里，两者会分叉，分叉的幅度随杠杆倍数放大。同一笔浮亏，用成本价读是 19…

先说结论：能在信用账户里下单、能用融资买、能当担保物押出去、适合画格——这是四个问题，背后是几份不同的名单。多数人只查了最后一份：这只标的最近波动够不够大。10月23日收盘（最近一个交易日），创业板指 2684.10 点、涨 4.16%，科创50 涨 3.04%，两市成交 19563 亿元（沪市 8987 亿、深市 10576 亿）；行业榜上软件开发涨 5.79%、自动化设备涨 5.66%，另一端特钢Ⅱ跌 1.30%。而前一个交易日，创业板指还跌了 4.37%。两天走了两趟，波动是够的。波动够，只说明第三道门能过。前两道门在别的地方，而且钥匙不在你手里。考驾照的人都清楚：拿到驾照不等于什么车都能开。C1 能开什么、A2 能开什么，由准驾车型表规定，跟你开得好不好无关。会开大客车的人，没有对应的准驾车型，一样不能上路。融资账户里的标的也有资格表，而且不止一张。第一道门：这只标的能不能借融资…

周末刷到一条消息：近20个交易日，资金借道宽基ETF净流入超过2300亿元（华尔街见闻，10月24日）。这个数字不指向方向，但它顺手指出了一个容易被忽略的事实——宽基按市值权重装股票，钱进来就按那张权重表摊下去，不看价格格子。动作长得一样，锚不在同一个地方再平衡和网格，落到操作上几乎是同一句话：涨了卖一点，跌了买一点。但再平衡锚的是权重，目标是「这类资产占总资产的比例回到设定值」；网格锚的是价格，目标是「这段区间里每跌一格买一份，每涨一格卖一份」。一个用百分比做单位，一个用价格做单位。单位不同，后面的事就全不同了。同一个卖出动作，再平衡的口径是「我现在超配了几个百分点」，网格的口径是「我上一格的卖价是多少」。这两个问题在同一个交易日，往往有完全不同的答案，甚至是相反的答案。上一回写定投和网格，分野在「按时间还是按价格」（时间尺与价格尺）。这一次要对比的这两个方法，动作都发生在价格上，分野…

先说结论：跌 4.37% 和涨 4.16%，从来不是同一件事的两面。下跌的分母是起点，上涨的分母是低点，同一个百分比在两张不同的尺上量。融资不改变这个不对称，它改变的是你有没有时间等到价格回来。10月23日收盘（数据取自最近一个交易日），上证 3690.48 点、涨 0.89%，创业板指 2684.10 点、涨 4.16%，两市成交 19563 亿元（沪市 8987 亿、深市 10576 亿）。表面上是痛快的一天。把两天连起来看就有点意思了。创业板指 10月21日收 2694.71 点，10月22日收 2576.90 点，跌 4.37%；10月23日回到 2684.10 点，涨 4.16%。跌 4.37、涨 4.16，听上去只差一点点就回去了。实际指数还比 10月21日低 0.39%，差 10.61 个点——因为要回到原点，需要的涨幅是 4.57%，不是 4.37%。抽屉里那把卷尺量一个…