上午群里有人问了一句：网格步长从2%调到1%，成交次数多了差不多一倍，收益是不是也差不多多一倍？这个问题我听过很多次，而且多数人是先在参数页面上改完，才回头想该不该改。结论放在前面：步长不是越密越好。每一笔配对都有一座要先跨过去的成本地板。跨得过去，成交才算收益；跨不过去，成交本身就是在往外付钱，而且次数越多，付得越确定。把格子调密，并不会让地板变矮，只会让它被乘上更大的次数。成本地板由三样东西叠起来网格的毛收益很好算：格子宽度乘以配对金额。但毛收益到手之前，要先扣掉三样支出。一是双边交易费用。一笔配对要买一次、卖一次，费用发生两次；卖出那一侧通常还多一项制度性收费，与券商无关，属于固定规则。具体费率以你所在券商为准，这里只讲结构。二是这笔持仓期间的融资成本。它按自然日计提，不按交易日：格子挂着没成交，照样在计；周末和节假日，照样在计。这一点比很多人预想的要紧。三是买卖价差与滑点。格子价…

我做过一件挺蠢的事：有整整两个月，每天收盘后的第一件事，是打开那个融资网格账户看今天赚了多少。直到把三个月的利息账单按月排开，才发现自己一直看错了地方——账单在往上走，账户权益也在往上走。两件事同时发生，说明成本在悄悄变重，只是被盈利盖住了。融资网格的利息，本身就是一个变量自有资金做网格，占用的钱是固定的，成本也固定——无非是机会成本。借来的钱不一样：利息按你实际占用的融资额计算，而融资额随库存变动。持仓份数堆起来，占用就上去；持仓被卖单抽走，占用就下来。所以融资网格里，成本不是常数。它跟着你的库存走，而且方向常常与你处境难受的时候重合。先把今天上午的盘面摆出来，后面才好说话。 项目 数值 涨跌幅 上证指数 3933.37 +0.55% 创业板指 3403.97 +0.93% 中证1000 7752.90 +0.85% …

2018年10月那一段，指数在低位反复探底。当时账户里难受的并不是浮亏的数字，而是那笔钱有期限：成本按天在走，行情不知道什么时候回来。同一件事后来又换了几次面孔重演——真正让人动作变形的，往往不是跌了多少，而是「还得等多久」。最近一个交易日（9月18日）收盘数据是这样： 项目 数值 涨跌幅 上证指数 3911.87 +0.94% 科创50 1652.63 +2.88% 半导体（申万） 行业涨幅第一 +3.95% 两市成交 20771 亿 沪 9942 亿 + 深 10829 亿 这种日子网格容易成交，账面上看着舒服。我更关心它的反面：如果这一个月波动收敛，一笔都没能配对上，账本上还剩下什么？成本按天走，收益按次来把两笔账摊开看，它们的计时方式根本不相同。成本那一笔只跟时间有关。负债一旦成立，它就按自然日累计，…

最近一个交易日（9月18日）收盘，上证收在3911.87、涨0.94%，科创50涨2.88%，两市成交2.07万亿。隔夜费半涨2.78%，A股半导体涨3.95%，排进申万行业领涨第一。而同一天，跌幅榜末尾是白酒跌0.23%、乘用车跌0.59%。七指数全红，但钱在换座位——科技在往前走，消费链条在往后退。这种「顺风但不均匀」的日子，是融资账户容易出错的场景。不是因为它危险，恰恰是因为它看上去一点都不危险。顺风日常见的两件事，都在把敞口往上推第一件：网格的卖单被行情打光，看着价格还在往上走，手动把剩下的卖单撤了追上去。第二件：账户浮盈变厚，觉得安全垫够了，把闲置的融资额度用满，再叠一层仓。两个动作方向相反，结果一致——在价格抬升之后、回撤空间变大的位置上，把负债加到了当时的峰值。维保比例在顺风日给的是假安全感维保比例的分母，是你要还的钱；分子里装的是市值。市值是浮动的，负债是固定的。指数往上…

中午在便利店排队结账，前面两个人在聊上午的行情。一个说半导体涨了将近五个点，另一个说上周就该重仓。我没插话，但走出店门的时候想到的是另一件事：如果现在看一眼那个融资网格账户的净值，它今天大概率跑不赢科创50。先把上午的数据摆出来，后面才好说话。 分类 名称 上午涨跌幅 指数科创50+3.93% 指数创业板指+2.11% 指数中证1000+1.83% 指数上证指数+1.04% 行业半导体+4.87% 行业乘用车−1.19% 行业白酒Ⅱ−0.40% 上午两市成交额13189亿（沪市6374亿、深市6815亿），隔夜费城半导体指数涨3.14%。领涨的五个细分行业里，四个挂在电子链条上；跌幅榜那头是乘用车、商用车、贵金属、种植业和白酒。一边是估值扩张，一边是需求收缩，钱上午只做了一件事：换座位。为什么大涨日网格一定会慢半拍网格的仓位结构是越涨越轻的：价格往上走一格，它卖出一份；再上一格，再卖…