441 同一批持仓，两个价：维保比例按市价、融资额度按折算价——信用账户里的两张表

同一批持仓，在两个地方被算成两个价：一个按市价，一个按折算价。你没有亏一分钱，能动的空间却可能比你以为的小一截。

假期第七天，价格停着不动，正好用来算一件平时懒得算的事：账上那些持仓，系统到底认了多少。

先把坐标放正。最近一个交易日是 9 月 30 日（节前最后一个交易日）：

当天两市成交额 14380 亿（沪市 6794 亿 + 深市 7586 亿）。今天 10 月 7 日，国庆假期第七天，A 股休市，下一个交易日是 10 月 8 日（星期四）。价格在这几天里不会动，但账户里有两张表，价格只是其中一张的输入。

两张表，管的是两件不同的事

维持担保比例管的是「还扛不扛得住」。它的分子是现金加信用证券市值，用的是市价，不打折。

保证金可用余额管的是「还能不能再买」。下单界面上那个可用额度只是一条上限，能不能用满还要过它这一关——而它算的是担保能力：担保物要先按折算率折一道，同一批持仓走到这里，是会缩水的。

两条线交叉着用，就会出现一种常见错位：维保比例还好看，可用额度已经不多；或者额度还剩一点，维保比例却已经贴近你要守的那条线。前一种叫能扛不能加，后一种叫能加不该加。这两种情况可以在同一个账户里同时成立，因为它们是两张表分别算出来的。

折算率按品种分档，不是统一打一个折

越稳、越容易变现的品种，折算档位越高；波动大的，档位低；不在充抵名单里的品种不计入担保物——持有它不产生任何担保能力。现金则是足额计入的。

方向是这样，具体档位和名单以你所在券商公布的口径为准：

这张表只有一个用处：挑网格标的、安排仓位结构的时候，知道哪些资产是「按原价算能力」的，哪些是「打折算能力」的。同样一段价格波动，落在不同品种上，对能力的贡献并不相同。

它为什么常常在「想加仓」那天才被发现

因为平时只看两张表里的一张。拿着仓位过日子的那些天，盯的是盈亏和维保比例，这两样都按市价走，感觉一致；只有真去点那个买入按钮，才会第一次认真看可用额度——它是按另一个价算的。

假期刚好给了一个便宜的窗口：价格不动，这几天的变化只可能来自名单和档位，而这两样恰好是你不看就一直不知道的。

对融资网格的含义：库存水位，也是额度水位

网格的库存不是一成不变。价格往下走，买单一格一格成交，持仓在分子里的占比升高、现金占比降低——持仓那一部分要打折，现金不用。市价没变的那部分担保能力，却在缩。所以越跌越买消耗的不只是额度金额，还有额度的结构。

反过来，一次卖出把持仓换成现金，在这张能力表上是升级的。这就是「卖出之后那笔钱往哪去」的第三个后果：前面写过它决定成本锁不锁、弹药留不留（融资网格卖出的那笔钱，先还债还是留弹），今天补上一条——它还决定你下一次想加仓时，担保物里有多少是足额的。

由此有一条很朴素的纪律：担保物里现金和高档位品种的比例，别等到要用的时候才发现太低。这个比例不写在盈亏里，只能自己量。至于该盯金额还是盯比值，在杠杆倍数是比值不是金额里给过一个算法。

假期里能做的三件事

一是把担保物按档位过一遍：哪些足额计入，哪些要打折，哪些根本不计数。这件事只看名单，不看行情，假期做正合适。

二是把 10 月 8 日可能出现的跳空在纸上预演：如果低开若干个点，维保比例到哪、可用额度还剩多少。这件事不该留到开盘那一刻临场判断，理由在跳空之后，网格的中轴要不要跟着挪里写过。

三是把网格标的的资格核一遍：能不能融资买入、能不能充抵担保物，是两道独立的门，两道门的名单还可能不一样（融资账户里跑网格，不等于网格在借钱）。

写在最后

市价是市场给的，折算价是券商给的。你能控制的部分只有一件：让两者之间的缝别太宽——担保物里少放名单外的品种，别让打折的那部分占满整个账户，也别把市值直接当成「还能用多少」。

参考前文：《休市八天，行情停了、负债没停——维保比例不会在原地等你》；《融资网格卖出的那笔钱，先还债还是留弹》；《借多少钱是定数，放大了多少倍不是》；《跳空之后，网格的中轴要不要跟着挪》。

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